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SEASON 1(종료)/투자 잡설

1분기 실적시즌을 지나는 단상과 소회

투자를 하기로 결심했다면 노동기반 소득에 기대하는 것이 아니라, 지식기반/통찰 기반 소득에 기대해야 한다. 1분기에 내가 실현한 수익이 매매 중심의 노동기반 소득이었다면, 소득이 있었다고 해도 성공이라고 할 수 없다. 반면에 아직은 해당 종목이 파란색이지만, 투자와 통찰로 긴호흡으로 끌고가고 있는 종목이 있다면 지식기반/통찰 기반 소득으로 연결될 확률이 높다. 2020년 6월 이후 투자하기 시작한 SK텔레콤이 나에겐 통찰 기반 종목이다. 반면 통찰 기반의 소득을 거두기 위해서 매수에 들어간다고 스스로를 속였지만, 뭔가 계속 매매에 신경이 쓰이는 종목들도 여전히 있다. 아직 내 신경뉴런이 지향하는 투자 철학과 일치하지 않았다는 방증이다. 훈련된 습관이 나의 투자 정체성을 만들까? 아니면 투자 정체성이 나의..

2021. 5. 13. 21:19
SEASON 1(종료)/한국기업

[풀무원] 해외 턴어라운드 + 외식서비스 기저효과, 반등 요건 갖췄다.

음식료 업종은 개인적으로 투자에 선호하는 비즈니스는 아니었다. 성숙단계에 들어선 산업이고, 경쟁강도가 상대적으로 심한 곳이기 때문이다. 그러나 풀무원은 올 초부터 계속 주시해왔던 기업이었다. 외형확장성과 기저효과 측면에서 Upside가 확실히 살아있는 곳이라고 여겨지기 때문이다. 풀무원의 해외 사업부는 작년 하반기, 해외진출 29년만에 미국/중국 법인 호실적으로 흑자전환이 일어났었다. Covid-19로 인한 수혜가 있었겠지만 그동안 브랜드가 현지에 충분히 침투되었기에 단순히 Event로 끝날 실적은 아니다. K-Food에 대한 구매 선호도가 지속되고 있고, 온라인 판매비율 증가도 구조적으로 늘어나고 있다. 비록 2020년 해외사업부 영업이익은 지난 4분기 미국 판촉비 증가 등 사유로 결국 적자로 마쳤지만..

2021. 4. 4. 20:08
일상의 가치/러닝

만 37세, 러닝 시작 (4) - 습관 (feat. 나이키 리액트 인피니티 런)

달리기를 통해 습관의 위대함을 실감하고 있다. 1Km만 달려도 지쳐버리는 저질 체력 때문에, 나 스스로도 큰 기대를 하지 않았는데, 그냥 계속 하니까 고통에는 둔감해지고, 성취감에는 중독되어 간다. 물론 여전히 초보 러너이지만, 달리기를 즐기게 되었다는 점에서 "러너"가 되어가고 있음은 분명하다. 1러닝을 완주하고 돌아올 때 얻는 작은 성취감은 자존감을 1인치 올리기에 충분하고, 부족한 체력까지 향상시키고 있다. 무엇이든 습관화로 이어지기까지 처음은 어렵지만, 일단 습관으로 굳어지면 관성이 나를 끌어가기에 한결 수월하다. 올초 눈이 오든 한파가 있던 나와의 약속을 지키며 무조건 달렸던 고통의 시간은, 이제 지금의 여유있고 행복한 러닝타임으로 회수되고 있다. 1차 목표인 3월 내 5km 러닝은 달성했다. ..

2021. 3. 20. 20:52
SEASON 1(종료)/미국기업

REITs(2)- 아메리칸타워(AMT), 글로벌 통신인프라의 성장과 배당 매력

현재 구축한 포트폴리오에게 가장 큰 비중을 차지하고 있는 AMT의 주가가 이번주 변동성 장세에서 함께 무너져 버렸다. 이 주식은 리츠주인데도 사실상 기술주처럼 시장에서 취급받고 있는게 특징이다. 1월 상승폭을 모두 반납했지만 내 선택은 홀딩이다. 이 기업이 마음에 든 이유는 정보통신 혁신이라는 시대적 흐름과 맥을 같이 하면서도, 미리 자리를 선점하고 통신사들에게 빨대를 꽂아 현금을 벌기 때문이다. AMT가 타워 하나만 세우면 4개 이상 안테나 설치가 가능하고, 고정적인 임대수익이 따라오는 구조다. 물론 리츠 회사이기에 많은 자금을 조달해서 부동산을 매입하고, 안테나 기지를 구축하는데는 Capex를 쏟고 있는데, 이자비용을 적절하게 통제하고, AFFO 성장율을 잘 유지하고 있다. 특히 M&A를 통해글로벌 ..

2021. 2. 28. 11:54
SEASON 1(종료)/미국기업

미국 포트폴리오 구축 완성, 초라한 수익률에도 든든하다

미국주식 투자를 시작한 이유는 많다. 그 중 한가지 이유는 이왕 위험자산에 투자할 거라면 한국 투자시장보다 투명하고, 훨씬 건실한 기업들이 포진해 있는 시장에서 투자해보고 싶었기 때문이다. 물론 투자수익률은 누가 투자하느냐에 따라 별개일 것이다. 1월초부터 투자를 시작했는데, 결론적으로 현재까지 수익률은 초라하기 그치없다. 그래도 큰 걱정은 들지 않는다. 왠만해선 망하지 않을 기업들로 포트폴리오를 구성해 놓았기 때문이며, 전체 투자 여정을 마라톤이라고 할 때 고작 1km 구간에 들어섰기 때문이다. 종목선택 및 운용 원칙은 아래와 같다. 1) 산업내 경쟁우위를 반드시 가지고 있을 것 (지속적 현금 흐름 발생 및 성장가능성) 2) 주가의 하방경직성이 확보되어 있을 것 (섹터는 차별하지 않음) 3) 최소 3년..

2021. 2. 28. 09:08
SEASON 1(종료)/투자 잡설

[Ask Yourself] 주식투자는 왜 어려울까? - (1) 변동성

투자를 하면서 따라오는 불확실성은 필연적이며, 불확실성이 없다면 사실 투자가 아니다. 내가 만일 S&P AAA등급인 Johnson&Johnson의 채권을 샀다고 해도 내 투자원금에 대한 지급 확실성이 상대적으로 뛰어나다는 것이지 불확실성이 Zero인 것은 아닌 것이다. 한국에선 강남불패로 리스크가 없어보이는 부동산 투자도 실물자산의 수요와 공급에 따라 자산가치가 매일 매일 바뀌고 있다. 즉, 주식투자만이 불확실성을 가지고 있는 것은 아니며, 단지 불확실성이 있다고 해서 주식투자가 어렵다는 것은 반쪽짜리 정답이다. 변동성이 큰 이유는 투자 대상의 성격과 맞닿아 있다. 주식투자가 어려운 이유는 다른 투자 수단에 비해서 변동성이 크기 때문이다. 즉 주식투자를 하는 순간 기업의 미래 기대수익을 바라보고 결정하는..

2021. 2. 12. 09:56
일상의 가치/러닝

기업 경영📈도 인생가치도 객관적으로 접근하자 📐

내가 만약 어떤 회사의 전문경영자(CEO)로 부임한다면, 그래서 해당 기업의 가치를 올려야 하는 미션을 받았다고 하자. 무엇에 집중해야 하는가? 기업의 목적은 기업 창출을 통한 주주 및 투자자들에 대한 환원이 기본이다. 기본이 되어야 양질의 일자리 창출 및 세금납부도 가능하다. 기업의 가치가 올라가려면 시장에서 바라보는 기대수익보다 초과수익이 나야 한다. 은행의 이자도 갚기에도 허덕이는 현금창출력을 가졌거나 이익창출이 되지 않아 매년 주주에게 유상증자나 빌어야 하는 기업에 매력을 느낄 시장은 지구상에 없다. 1. 아마도 나는 먼저 회사가 영위하는 사업모델을 분석하고, 전체 자본이익률(ROE)을 높일 수 있는 방안을 찾을 것이다. ㉠이를 현재 투하자본수익률(ROIC=영업이익/영업순자산)이 낮은 사업부와 높..

2021. 1. 9. 11:45
SEASON 1(종료)/투자 잡설

SK텔레콤, 급상승! 이런 날도 결국 온다. (주식투자 8할은 엉덩이 싸움)

항상 느끼는 거지만, 소처럼 우직하게, 엉덩이로 싸우는 전략이 상상 이상으로 승률이 높다. 좋은 아이디어로 잽잽 날리면서 먹어야 할 때도 있지만, 대게는 엉덩이가 이긴다. 당신이 좋은 기업에 투자했다면, 미래가 보장된 기업에 투자했다면 말이다. SK텔레콤을 작년 6월부터 들고 있었고, 크고 작은 파동에도 1주도 팔지 않았었다. 당연히 4% 중반대 배당금도 수령 예정이다. 지금도 팔 생각이 없다. 물론 실제가치와 주당 벨류에이션의 갭이 확연히 줄고 있기에 1월에 그 시점이 올지도 모르겠다. SK텔레콤은 더 이상 전통배당주로 Yield gap 먹으려는 종목이 아니다. 자회사들을 중심으로 사업모델이 변하고 있고, PER재평가가 일어나는 시점이다. 물론 오늘 같은 날이 자주 오진 않을 것이다. 그래도 엉덩이로 ..

2021. 1. 7. 13:31
일상의 가치/러닝

만 37세, 러닝시작 (3) - 인생도 투자도 100M 달리기가 아니다.

내가 달리기를 시작한 이유 중 하나는 좀 더 긴 호흡으로 사는 연습을 하기 위해서이다. 이번에 시작한 미국 투자는 최소 3년, 그 이상을 바라보고 들어간다. 나의 적은 금리 인상도 아니고, 인플레이션도 아니고, 공매도도 아니고, 내 안의 조급함이다. 사실 내 몸은 이미 한국식 냄비 증시에 길들여져 있기에 긴 호흡으로 바라보는 게 여전히 쉽진 않다. 그러나 원하는 목표가 있다면, 그것이 요구하는 방식을 맞춰 나를 바꿔야 한다. 체질 자체를 바꿔야 한다. 체질이 바뀌면 수익은 자연히 따라온다. 2km 즈음 달리다 보면 언제 도착하나 싶은데, 그냥 참고 계속 달리다 보면 목표점에 어느새 도착해있다. 나는 달리기를 통해서 내 끈기의 역치를 조금씩 올리고 있다. 오늘은 1Km에 7분대 주파로 Slow하게 조절해 ..

2021. 1. 5. 20:05
SEASON 1(종료)/미국기업

REITs(1)- 헬스케어 고배당주 NHI(National Health Investors) 진입

내가 투자하게 될 첫번째 리츠 기업, "내셔널 헬스 인베스터스"의 투자 포인트는 아래와 같다. 1. 코로나 위기에서 보여준 경쟁사 대비 안정적인 사업모델과 수익 유지역량 2. 과거 2008년부터 12년 넘게 성장한 강력한 배당성향이 주는 하방 경직성 (현재 시가배당률 6%수준) 3. 백신 이후 과거 PER Band (14x) 회복에 대한 기대 물론 Risk도 있다. 현재 경쟁사 대비 EBITDRM Coverage(임차인의 현금창출력이 렌트비를 몇년 치 감당할 수 있는지 가늠하는 지표)는 1.68x로 높은 편은 아니다. 신용등급이 BBB-로 대장주인 Welltower/Ventas의 BBB+ 대비 높진 않다. 여기에 구조적으로 코로나19의 임팩트도 여전히 남아있고, 시장의 우려는 가시지 않았다. 그러나 나는..

2021. 1. 4. 09:19
SEASON 1(종료)/미국기업

2021년 시작하는 미국주식 투자, 두렵기 보단 설렌다.

작년 계획대로 새 해부터는 미국 기업 투자를 시작한다. 기술주의 경우 이미 많이 올라버려서, 신규 진입자로서 쉽게 손이 가지 않는다. 아마존, 마이크로소프트 같은 기업은 지금이라도 담아야 한다고 생각하지만, 막상 Long 포지션에 서는 것이 편하진 않다. 그래서 첫번째로 살펴본 섹터가 변동성이 적은 리츠주식이다. 너무 보수적인 접근이 아니냐고 스스로 반문도 해보았지만, 일단 미국 기업투자에는 국내 주식보다 자금을 좀 더 많이 넣을 생각이기에 더 조심스럽니다. 그래봤자 수 억원 넣는 것도 아니고, 누구에게는 소액이지만 나에게는 절대 잃어서는 안 되는, 언젠가 수억원 이상의 내 자산가치로 돌아올 Seed이기 때문이다. 크게 3가지를 충족하는지 고려했다. 시장이 흔들려서 큰 조정이와도 시간이 지나면 오뚜기처럼..

2021. 1. 3. 21:30
SEASON 1(종료)/북 리뷰 (Book Review)

경쟁우위전략 - (제3장) 경쟁우위2 : 규모의 경제와 전략

제3장에서는 경쟁시장에서 진입장벽, 즉 경쟁우위를 지속하기 위해 또는 확보하기 위해서 Player들이 이해해야 할 속성들에 대해서 설명하고 있습니다. 우선 저자는 앞선 제2장에서 살펴본 경쟁우위 요소 중, 공급 측면과 수요측면이 결합되는 것이 그 어떤 경쟁우위보다 공고하게 장기간 지속된다는 것을 강조합니다. 그래서 고객 확보와 규모의 경제간에 어떻게 상호작용하는지 이해하는 것이 효과적인 전략을 짜는데 도움을 준다고 강조합니다. 2020/12/21 - [북 리뷰 (Book Reviews)] - 경쟁우위전략 - (제2장) 경쟁우위1: 공급과 수요 규모의 경제 지켜내기 - 경쟁우위의 속성을 먼저 이해하자. 우선 규모의 경제를 확보한 기존참여자는 공격적인 경쟁자가 하는 모든 움직임에 대해서 맞대응하는 전략이 가..

2020. 12. 30. 12:33